Meer specifiek en vaker wordt de zinsnede toegepast op situaties waarin de belegger hogere rendementen achtervolgt zonder rekening te houden met het extra risico dat hij of zij gewoonlijk daardoor loopt.
Inderdaad, beleggers die agressief naar rendement streven, hebben vaak de neiging om het tegenovergestelde te laten zien van de normale risicoaversie , in plaats van een risico-liefhebberij te worden in hun keuzes, of ze nu bewust zijn of niet.
Bereiken voor risico- en kredietcrisis
De financiële crisis van 2007 tot 2008 is het meest recente voorbeeld van een instorting van de markt, deels veroorzaakt door een wijdverspreid rendement. Beleggers die wanhopig op zoek zijn naar hogere rendementen, verhogen de waarde van door hypotheek gedekte waardepapieren naar niveaus die onverenigbaar zijn met hun onderliggende terugbetalingsrisico. Toen de hypotheken achter deze instrumenten achterstallig of default waren, stortten hun waarden in. Er ontstond een algemene crisis van het beleggersvertrouwen, waardoor de waarden van andere effecten en het falen of bijna-falen van veel toonaangevende bank- en effectenkantoren sterk daalden.
Reaching for Yield and Financial Fraud
Beleggers die agressief naar rendement streven, behoren tot degenen die het meest vatbaar zijn voor het slachtoffer worden van financiële zwendel en regelingen.
Inderdaad, veel van de grote gevallen in de financiële geschiedenis van oplichting en fraude hebben betrekking op daders, het meest beroemde Charles Ponzi en Bernard Madoff, die specifiek gericht waren op mensen die wanhopig naar extra rendement op hun geld streefden, ontevreden over conventionele investeringsmogelijkheden.
Institutionele beleggers die streven naar rendement
In een omgeving met een lage rente, zoals die welke heeft bestaan in de nasleep van de financiële en kredietcrises van 2007 tot 2008, stonden veel institutionele beleggers , zoals verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen met een te bereiken doel, onder druk om rendement te halen.
Deze lage rendementen zijn voor een groot deel te danken aan acties van de Federal Reserve en andere centrale banken over de hele wereld om hun economieën te stimuleren in de nasleep van de financiële crisis van 2007 tot 2008. Verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen voelen zich verplicht om meer risico te nemen om de opbrengsten te genereren die nodig zijn om aan hun verplichtingen te voldoen. Het resultaat is een algemene toename van het risico in het financiële systeem.
Gevolgen voor de Bond-prijs
Verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen zijn grote afnemers van zakelijke en buitenlandse schulden en zijn dus belangrijke financieringsbronnen voor deze entiteiten. De aankoopbeslissingen van deze institutionele beleggers hebben dus grote gevolgen voor het aanbod en de prijs van het krediet. De effecten van hun streven naar rendement zijn te zien in de prijsstelling van nieuwe uitgiften van schulden en in de prijsstelling van deze zelfde instrumenten op de secundaire markt. Kortom, wanneer deze grote institutionele beleggers actief op zoek zijn naar rendement, bieden ze de prijzen van risicovollere effecten aan en verlagen ze dus de rente die risicovollere kredietnemers moeten betalen.
Onverwacht gedrag
Academische onderzoekers hebben ontdekt dat het bereiken van rendement het meest agressief en vanzelfsprekend is tijdens economische uitbreidingen, terwijl de obligatierendementen toch hoe dan ook stijgen.
Sterker nog, ironisch genoeg ligt dit gedrag meer voor de hand bij verzekeringsmaatschappijen die te maken hebben met meer bindende wettelijke kapitaalvereisten. Een andere tegenintuïtieve bevinding van onderzoekers is dat regels die zijn bedoeld om risicovol investeringsgedrag van verzekeringsmaatschappijen te verminderen, juist naar rendement streven. De sleutel tot deze bevinding is de vaststelling dat zelfs de zogenaamd meest gesofisticeerde regelingen voor risicometing zeer onvolmaakt, zo niet fundamenteel onjuist zijn.
Verder lezen
Zie 'Reaching for Yield in the Bond Market' door professoren Bo Becker en Victoria Ivashina van de Harvard Business School, HBS Working Paper nummer 12-103, uitgebracht in mei 2012 en gepubliceerd op 15 juni 2012.